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Celesio wie erwartet mit schwachen Quartalergebnissen
14.11.2011
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Leslie Iltgen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Celesio (ISIN DE000CLS1001 / WKN CLS100) unverändert mit dem Rating "verkaufen" ein.
Celesio habe wie erwartet schwache Quartalsergebnisse veröffentlicht, die deutlich unter dem Vergleichsniveau des Vorjahres liegen würden. In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres sei das operative Ergebnis (EBITDA) des Konzerns um 18,7% auf 413,6 Mio. Euro zurückgegangen. Die Umsätze seien in den ersten neun Monaten mit -1,1% auf 17,2 Mrd. Euro leicht zurückgegangen. Patient and Consumer Solutions habe in den neun Monaten Umsätze in Höhe von 2,6 Mrd. Euro (-2,2%) generiert. Das EBITDA sei um signifikante 31,2% auf 160,0 Mio. Euro zurückgegangen, belastet durch regulatorische Maßnahmen, die Dekonsolidierung der niederländischen Apothekenkette Ende 2010 und das Restrukturierungsprogramm der UK-Apotheken Lloydspharmacy.
Positive Geschäftsentwicklungen in anderen Märkte bzw. Ländern sowie bei DocMorris (Mail-Order Pharmacy) hätten diese negativen Effekte jedoch nicht auffangen können. Pharmacy Solutions habe Umsätze in Höhe von 14,1 Mrd. Euro (-0,9%) erzielt. Das EBITDA sei um 5,7% auf 318,0 Mio. Euro zurückgegangen. Das Großhandelsgeschäft in Brasilien (Panpharma) habe sich positiv entwickelt und habe die Umsätze um +3,9% steigern können. Manufacturer Solutions habe ein Bruttoergebnis in Höhe von 290,1 Mio. Euro (-5,4%) erzielt. Das EBITDA sei wegen der hohen Anlaufkosten bei Medco Celesio sowie der rückläufigen Erträge bei Movianto auf -1,7 Mio. Euro gefallen. Die FY-Guidance mit einem zu erwartenden adjustierten EBITDA in Höhe von 575 Mio. Euro (vor Sondereffekten) sei bekräftigt worden.
Neben den aktuellen Führungsproblemen bzw. diversen Managementwechseln komme aus Sicht der Analysten derzeit hinzu, dass Celesio immer noch zu sehr von staatlichen Regulierungen in das Gesundheitswesen abhängig sei. Die aktuelle Schuldenkrise in Europa dürfte darüber hinaus zu weiteren Kürzungen bzw. Sparmaßnahmen im Gesundheitsbereich führen. Erst jüngst seien in Großbritannien und Frankreich staatliche Sparmaßnahmen angekündigt worden. Aus jüngsten Pressemitteilungen sei ferner hervorgegangen, dass nun auch große Pharmafirmen wie etwa Novartis (ISIN CH0012005267 / WKN 904278) die Zusammenarbeit mit Celesio im Großhandelsgeschäft seit Mitte Oktober boykottieren würden.
Zwar habe der neue CEO Pinger kürzlich eine strategische Neuausrichtung präsentiert, doch dürfte es nach Erachten der Analysten mindestens zwei bis drei Jahre dauern, bis Celesio von der strategischen Neuausrichtung deutlich profitieren könne. Dazu komme, dass mit der Neuausrichtung auch entsprechende Einmalaufwendungen (rund 100 Mio. Euro) und mögliche Abschreibungen bzw. Wertberichtigungen anfallen dürften, die zunächst ergebnisbelastend wirken würden. Vor dem Hintergrund würden die Analysten bei ihrem Anlageurteil bleiben, bis der Turnaround wirklich transparent und erste Erfolge aus der strategischen Neuausrichtung auch die gewünschten positiven Ergebnisbeiträge liefern würden.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Celesio-Aktie unverändert mit dem Rating "verkaufen". Das Kursziel werde bei 9,00 Euro belassen. (Analyse vom 14.11.2011) (14.11.2011/ac/a/d)
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